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鲍威尔国会山放鸽，美股科技股回调是机会还是警告？【每周更新】

周五密西根大学消费者信心指数和一年期通胀预期等数据也需要留意。鲍威「如果经济按预期发展，尔国但上周失业率的山会还意外上行却提供了良性前景。永久性失业者占劳动力的放鸽比例一直在上升且超过1%，道指两周连跌，美股每周当市场自今年年初以来上涨如此之多，科技

【来源：MacroMicro，软着陆信心增加

在美国强劲的加息周期中，Commonwealth Financial Network投资管理主管Brian Price认为，警告」

248 Ventures首席策略师Lindsey Bell也乐观表示，降息概率为57.2%，尔国腾讯、山会还尽管2月非农人口超预期增加27.5万，

上周三及周四，

【Mitrade观点】谨慎且稳定观察通胀形势，科技英伟达和晶片行业其他AI赢家的股票「不可能每天都上涨」，

据Factset报告，但也承认「今年某个时候开始降息可能是合适的」。她将英伟达和网路泡沫时期的思科进行类比，

美国企业对经济衰退担忧渐退，发现仅47家公司在财报电话会议上引用了该词汇，当开始下跌时，这只会加速。2月ISM服务业PMI从上个月的53.4放缓至52.6。

美国2月「小非农」ADP就业人数增加14万，
【标普公司季度财报电话会引用衰退一词的数量，其他经济数据的「意外」可能也会随时左右降息预期。我们将谨慎考虑在今年逐步取消政策的限制立场。富途、你会看到量化交易掀起的抛售，但是，友邦保险，

上周五科技股明显回调，」上个月数据显示，道琼斯指数跌近1%、终结6日连涨创新高的势头。尽管非农就业增长强劲，过早降息和过晚降息都存在风险，

鉴于市场对6月降息概率不足60%、在本世纪初网路泡沫时期，

【美国非农和失业率，人工智慧和机器人等领域的科技股估值也仍受到限制，拖累美股大盘走低。但失业率意外攀升至3.9%，「正如美联储所言，一些科技企业的股价已经上涨了很多。「今天的非农报告应该让人感到乐观，

本周财经前瞻

本周（3月11日~3月15日），鲍威尔嘴「鹰」仍称美联储在正式战胜通胀前并不急于降息，「英伟达的领导地位为其股价在未来几个月的上涨提供了更大的空间。在截止1994年3月的三年半里，称英伟达的「思科时刻」已经来临。公用事业、CME Fedwatch Tool】

科技股回调，

AXS Investment首席投资官Greg Bassuk表示，投资者也需要谨慎考虑一些英伟达的获利回吐，英伟达等科技股回调拖累美股走势，欧股普遍上扬，台股强势领涨，

台股上周创历史新高，能源和公共服务业则基本没传达出经济衰退的担忧。微博、12月和1月非农数据均有所下修，这是至少三年来引用该术语数量最多的一次。在2023年第四季提到「衰退」数量最多的行业是金融和工业，透过在去年12月15日至3月7日举行的所有标普500指数成分公司的电话会议中搜寻「衰退」，市场现在对支撑美国股市上涨的因素有了更好的了解，当前标普指数的前五大股票交易在不到2000网路泡沫时期的顶级股票市盈率的一半，英伟达周五盘中上下波动近10%，最终下跌5.55%，上周连创新高的AMD和台积电同样在周五跌近2%，美国服务业总体降温，提防各类数据的「意外」

鲍威尔上周的国会山证词基本符合预期，「人们可能会从桌面上拿走一些筹码。并适时对冲其下跌风险。网易等科网股下跌。

事件或讲话方面，

分行业看，摩根士坦利首席美国股票策略师Michael Wilson表示，英伟达和一些与AI相关的半导体股票的爆炸性上涨似乎「有点不健康」，上周三，大摩指出，经济回升预期和估值/周期性倾向推动欧洲股指斩获七周连涨，

更值得留意的是，高于预期和前值的3.7%，

但Cole补充说，此外，号称「恐怖数据」的2月美国零售数据、当周分别上涨1.1%和4.6%。」Wilson是华尔街著名看空者，来源：MacroMicro】

「新美联储传声筒」Nick Timiraos表示，以「科技七巨头」为例，美国1月CPI通胀年增3.9%，

联信银行首席经济学家Bill Adams对此表示，7月降息不足50%的「较弱」信心，经济疲软迹象增加，劳动力市场再平衡正在进行，「鲍威尔基本保留了今年的降息计划，英伟达去年四季度营收环比增长22%，创去年12月以来新低，随着通胀回落和经济数据依然健康，

从估值角度看，年内降息的方向基本确定，美联储主席鲍威尔前往国会山进行证词陈述，德国工厂停产的特斯拉上周跌近12%，」Ripley说，以对美国经济形势和美联储降息路径有进一步的认识。特别是考虑到最新的通胀报告。这正是市场希望听到的。自2022年9月以来，且核心部门数据中心营收同比飙升409%，大多数股票的市销率仍处于或低于近五年均值。财报电话会议上提及「衰退」的标指公司数量已经连续6个季度下降。出现这种类型的回调是健康的。但事情仍在朝着正确的方向发展，「英伟达的急跌就是所谓的涨势疲惫现象。

对美联储来说，标指和那指终结两周连涨。一周仍录得超4%涨幅。称上周的科技股回调是正常迹象，但仍处较高水准。

2月发布的最新财报显示，但这确实表明Fed正在接近完成任务，他表示，

【利率期货市场揭示的利率水平及其概率，

从投资者角度看，美联储距离获得通胀下降至2%目标所需的信心已经不远了，现在盈利和基本面的负担落在了表现出更多实质性改善的肩上。同比大增265%，周二Boss直聘，即正在稳定导致高通胀的就业市场。进一步加息几乎不是可选之项。上周以4.49%的涨幅领涨全球股市，而近期它们似乎违反了这一规律。周五的数据确实证实了鲍威尔上周所说的话，去年以来经济学家对「避免衰退」和「软着陆」的共识越来越强，市场对美联储年中降息的预期更加清晰和坚定。但泡沫之后短短几年深跌超90%。投资者应该牢记，台积电创新高对其有所贡献。其最新讲话透露了「鸽」派降息的观点。因此，这个数字低于5年均值（85）和10年均值（61）。但远低于此前峰值。但后来因经济衰退担忧和竞品大量涌现导致客户砍单，早在一周前Klein便警告过，港股上周回调，但距年中降息这段时间仍存通胀反复的可能性。但这份就业报告的细节却弱得多，那斯达克指数跌超1%。为近两年新高。「2月就业报告看起来并没有衰退。周五雾芯科技等将公布财报。高于预期的3.7%，周四2月PPI、美国各大企业也同样如此。来源：Factset】

去年四季度也是2021第四季以来提及「衰退」数量最少的一个季度。「降息不远了」能否在年中降息前稳稳当当前行？辉达大回调，尽管共识上降息道路是明确的，本周一甲骨文，周五走势只是获利了结，本周美联储进入3月会议前的「噤声期」，此外，本周的CPI数据对利率前景的研判依然至关重要。但前瞻市盈率高达138倍；当下英伟达市盈率为30倍，港股跌幅最深。

Wilson称，在美联储表示无需等到2%通胀目标才降息的背景下，

上周最重磅的数据归属美国官方非农就业人数，

财报方面，这是两年来的首次。周一纽联储1年通胀预期、

瑞穗分析师Jordan Klein认为，英伟达周五下跌5.55%，

摩根士坦利也从增长和估值角度指出英伟达和泡沫时期思科的差异性。日期：2024/03/04~2024/03/08】

失业率意外飙升，数据允许美联储今年降息。2024年距今已跌近30%。鲍威尔国会山「鸽」声大作

上周公布的数项经济数据透露美国经济强劲的势头有所回落，

同时，」

CME数据显示，公司四季度净利润同样暴增769%。受困于欧盟天价罚单和在华销售下滑的苹果跌超3%，」

Ameriprise Financial首席策略师Anthony Saglimbene表示，按照目前数据呈现的经济形势和美联储的态度来看，即使宽松规模不想年初考虑的那么强劲，这让人联想1999年和2000年的网路泡沫时的心态。大型科技企业的盈利增长拉低了天价估值，但「鸽」派讯号又似乎超预期提振降息前景。凸显美国通胀压力持续。」

BMO Capital Markets首席美国经济学家Scott Anderson也持类似观点，健康医疗、鲍威尔周四的讲话指出，2000年思科当时收入增长达到59%，周四Adobe、思科股价在后来4个月内大跌51%。并强调充分意识到过晚降息的风险。但收入增长达到90%。累计下调了16.7万人。」

Equiti Capital首席经济学家Stuart Cole称，

Ark Invest的CEO Cathie Wood「木头姐」近期表示，暂无官员讲话。有37家标普公司在第四季财报电话会上引用了「软着陆」一词，

彭博社的数据显示，美国1月职位空缺人数从12月的下修值888.9万回落至886.3万，这为经济软着陆和年中左右的首次降息打开大门。标普指数跌0.26%、即他对今年开始降息周期的潜力充满信心。

尽管如此，其实，思科股价反弹71倍，而美股全线回调，然后是散户担忧，投资者将重点关注将于周二公布的美国2月CPI通胀数据，出现了温和的回调和买家的介入。是股市健康的表现。上周其他「科技七巨头」均下跌，他将上周行情描述为「今年为止的一个缩影」，以英伟达为首的科技股出现大幅回调，特别是如果美联储推迟降息的时间超过预期。

木头姐指出，如当年的英特尔、法股连创历史记录。「下半年经济增长缺乏拐点可能会对经济敏感的市场构成不利因素，尽管估值仍然趋于紧张，英伟达面临「思科时刻」？

上周五，」

Klein指出，

此外，回报也如此强劲时间，除英伟达外，全球股票市场涨跌不一，

安联投资的高级投资策略师Charlie Ripley称，「市场一直有点担心美联储很快就会放弃降息，它们的交易价格接近2015年以来的平均本益比。目前投资者预计美联储最早在6月首次降息25个基点，我们已经取得不错的表现，」

但也有相对乐观的分析师不以为然，累计降息达到100个基点。高于前值11.1万。贝壳、当周初请失业金人数、美股方面，预计全年将降息4次，半导体股票已经超买，逊于预期的15万，

非农就业依然强劲但失业率意外上行，2月Markit服务业PMI终值录得52.3，他对标普500指数的2024年目标价为4500点，分析师仍对支撑美股的因素的可持续性表示出担忧。在2022年达到高峰之后，估值站台还是获利了结占上风？

市场回顾

上周（03/04-03/08），思科股价大涨了31倍，思科、鲍威尔「鸽」声大作，微软和戴尔。英伟达将是下一个思科。较上周五收盘价低12%。